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body_diff: "[{\"diffs\":[[1,\"<html>\\\r\\\n<head>\\\r\\\n  <title>创新药之后，医疗器械会不会接棒！？</title>\\\r\\\n  <basefont face=\\\"微软雅黑\\\" size=\\\"2\\\" />\\\r\\\n  <meta http-equiv=\\\"Content-Type\\\" content=\\\"text/html;charset=utf-8\\\" />\\\r\\\n  <meta name=\\\"exporter-version\\\" content=\\\"YXBJ Windows/608924 (zh-CN, DDL); Windows/10.0.0 (Win64); EDAMVersion=V2;\\\"/>\\\r\\\n  <meta name=\\\"content-class\\\" content=\\\"yinxiang.peso.superNote\\\"/>\\\r\\\n  <meta name=\\\"application-data:yinxiang.noteLayout\\\" content=\\\"{\\\"lineSpace\\\":\\\"recommend\\\",\\\"paragraphSpace\\\":\\\"recommend\\\"}\\\"/>\\\r\\\n  <style>\\\r\\\n\\tbody, td {\\\r\\\n\\t  font-family: 微软雅黑;\\\r\\\n\\t  font-size: 12pt;\\\r\\\n\\t}\\\r\\\n  </style>\\\r\\\n</head>\\\r\\\n<body>\\\r\\\n<a name=\\\"46978\\\"></a>\\\r\\\n<h1>创新药之后，医疗器械会不会接棒！？</h1>\\\r\\\n\\\r\\\n<div><span><p><br/></p><div style=\\\"--en-blockquote:true;box-sizing: border-box; padding-left: 19px; padding-top: 6px; padding-bottom: 6px; border-left: 3px solid #b4c0cc; background-position: initial initial; background-repeat: initial initial; margin-top: 6px\\\"><div>原文链接: <a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877203&amp;idx=1&amp;sn=0af58a3137956067ea65adc389663e40&amp;chksm=f56c260713a78126f40b17a872eeb28d2cd1d3b3cf07fd6e98ac13977b91c698d30a8cc6862d&amp;mpshare=1&amp;scene=1&amp;srcid=0820OGFqihISmFYo6eUTAI1e&amp;sharer_shareinfo=22a7893bddc4f0358d33b52c9336e77c&amp;sharer_shareinfo_first=22a7893bddc4f0358d33b52c9336e77c#rd\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\">https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=264987...</a></div></div><p><br/></p><div>原创 网叔  网叔点财 </div><img src=\\\":/291b5d9743d547d28f6205fa0e496e64\\\" type=\\\"image/gif\\\" data-filename=\\\"640.gif\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">今天，我们继续赛道回顾，聊<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">医疗器械。</span></b></span></p><p><br/></p><img src=\\\":/e28be201d9704a83a0537c557e4b56f3\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" height=\\\"519px\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">历经三年深度调整，医药板块终于在今年迎来复苏。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">上半年，创新药率先冲锋。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">政策红利、出海加速、盈利改善</span></b>，三重利好叠加。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">结果就是：“盈利+估值”双升，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">今年以来涨幅超</span>112%，</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">直接领跑</span>A股和港股。</p><p><br/></p><img src=\\\":/513cb3e743f6427ca78f2944192a755b\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">进入下半年，市场的目光开始转移。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">除了创新药，新的复苏方向正在被挖掘。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">医疗器械，成了关注焦点。</span></b></span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">很多人都在思考：<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">创新药之后，医疗器械会不会接棒！？</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">网叔的答案是：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">很可能</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">熟悉我们的朋友都清楚，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">前不久医药组合已经完成调仓，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">重点配置的方向之一，就是高端医疗器械。</span></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">很多朋友之所以关心这个板块，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">也和这次调仓关系不小。</span></p><p><br/></p><img src=\\\":/41eb83a3e10945abad473646e583dcbe\\\" type=\\\"image/gif\\\" data-filename=\\\"640.gif\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">这个行业过去经历了什么？</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">为什么现在值得关注？</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">今天，就带大家把这件事讲透。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">在过去一段时间，我们已经进行了三轮投票，回顾了</span>9个热门板块。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">第一轮：</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876643&amp;idx=1&amp;sn=34b0d250b8b65194a5d1641856b2c9ae&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>恒生科技</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">、</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876665&amp;idx=1&amp;sn=b882b54e9d651e71617db172894b7c6d&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>红利</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">、</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876752&amp;idx=1&amp;sn=c5124540970eb1e6dc069ada97c69694&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>半导体</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">；</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">第二轮：</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876691&amp;idx=1&amp;sn=148d800ffe9719b2b7c5f4eace162af6&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>人工智能</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">、</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876826&amp;idx=1&amp;sn=4d23c008aa06cc5524f55357c5cd6440&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>机器人</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">、</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876883&amp;idx=1&amp;sn=80412561668265d677284778a5e59749&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>光伏</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">；</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">第三轮：</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876958&amp;idx=1&amp;sn=fc57fbc8d176c2abd02909ebb3069218&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>白酒</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">、</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877028&amp;idx=1&amp;sn=7431aca3a66b76aee6f9071b34cca08d&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>军工</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">、</span><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877111&amp;idx=1&amp;sn=cb494094200225635676bd4ee73d6c0b&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(70, 120, 134);\\\"><u>券商</u></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">如果感兴趣的朋友，可以直接跳转阅读。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-size: 20px;\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(123, 12, 0);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">1.0</span></b></span></span></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">医疗器械，仍是朝阳产业。</span></b></span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">过去几年，医疗器械的表现确实差劲。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">但大趋势不改，它依然是<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">快速成长的朝阳行业。</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">根据</span>Wind数据，中国医疗器械市场规模从2001年的179亿元，增长到2022年的1.3万亿元。</p><p><br/></p><p>21年间<span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">增长超</span>72倍，<span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">年复合增速超过</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">20%。</span></b></p><p><br/></p><img src=\\\":/0fd35b748c8c4fd5aabc62f60633fbb9\\\" type=\\\"image/gif\\\" data-filename=\\\"640.gif\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">未来呢？</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">在人口老龄化加速、医疗需求升级、国产替代加快、技术持续突破的驱动下，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">预计未来几年仍能保持</span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">15%左右的年均复合增速。</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">到</span>2027年，市场规模有望突破<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">2万亿元。</span></b></p><p><br/></p><img src=\\\":/04dcf7b5df8f4c258952a30e54495d71\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">中国，也将成为全球最具活力和潜力的医疗器械市场之一。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">所以，尽管过去几年受到政策扰动，增速放缓，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">但<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">长期增长逻辑，从未改变。</span></b></span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-size: 20px;\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(123, 12, 0);\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">2.0</span></span></span></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">过去四年，经历了什么？</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">医疗器械板块的回撤有多惨？</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">一点不比创新药差。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">从高点算起，创新药<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">跌了</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">66%，</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">医疗器械<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">也跌了</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">60%。</span></b></p><p><br/></p><img src=\\\":/13417531ec41451aa0a0634784efe9ec\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">区别在于：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">创新药过去一年已经明显反转，</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">医疗器械虽然企稳，但还没真正启动。</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">和创新药不同，医疗器械过去一段时间，主要的利空是<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">政策层面的。</span></b></span></p><p><br/></p><p><br/></p><img src=\\\":/179bb4587467496b803020cf68104cca\\\" type=\\\"image/gif\\\" data-filename=\\\"640.gif\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">政策利空主要有三：</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">1、医疗反腐。</span></b></span></p><p><br/></p><p>2023年中开始，学术推广、采购审批都受到严格监管。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">直接后果：医院诊疗量下降，设备采购停滞。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">2、高值耗材与设备的全国及地方集采。</span></b></span></p><p><br/></p><p>2021–2024年，骨科、眼科、心血管等品类价格体系被重塑，利润端急速收缩。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">最典型的例子：</span></p><p><br/></p><p>2020年<span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">底首次集采，冠脉支架中标价从</span>1.3万直接砍到700元，降幅93%。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">二批集采时，人工髋关节、膝关节等骨科产品，降幅也有</span>80%-94%。</p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">3、</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">DRG/DIP医保支付改革。</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">简单来说，医保从“按过程付费”改成“按结果付费”。</span></p><p><br/></p><p>2024年下半年，全国快速推行。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">短期内，检测、</span>IVD等非刚需项目需求被压缩。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">三重利空之下，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">股价和预期双杀，资金不敢碰，龙头个股接连下跌。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-size: 20px;\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(123, 12, 0);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">3.0</span></b></span></span></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">拐点出现：</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">政策与业绩双转向。</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">但是，万事万物都有周期，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">过去压制医疗器械板块的利空，站在当下，都开始逐渐反转。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">1、利空因素逐步消化</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">站在2025年下半年看，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">过去的三大利空影响已经不大。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">医疗反腐常态化，医院诊疗量重回正轨；</span></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">集采规则跑了两三年，价格区间已可预期，部分品类续采顺利完成；</span></p><p><br/></p><p>DRG改革初期的冲击被市场消化，参考先行省份经验，行业适应度明显提升。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">更重要的，是设备更新。</span></span></p><p><br/></p><p>2024年延迟落地的政策，在年底到2025年上半年集中释放，</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">各地招采恢复、库存消化、采购重启，形成合力。</span></p><p><br/></p><img src=\\\":/3cc0975cfbbe4121b255c9d0e77ef2d5\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><br/></p><p><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">2、政策拐点已经出现</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">真正的转折点，来自政策层面。</span></p><p><br/></p><p>2025年7月，医疗器械集采政策调整，明确“反内卷”，不再一味比最低价。</p><p><br/></p><img src=\\\":/23559e646e1d437e9527d04be2c0c34d\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">同月，国家药监局发布《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">把医用机器人、</span>AI医疗器械等列为重点支持领域，<span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">出台十大举措，全方位扶持。</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">这一步，意义重大。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">要知道，</span>2024年7月《全链条支持创新药发展实施方案》刚出台时，</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">恰恰就是港股创新药行情的起点。</span></b></span></p><p><br/></p><img src=\\\":/f2c9d09f17ee44adb64d9ccc1a1bc7da\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">同时，</span>7月下旬到8月初，国家医保局在<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">10多天里连开5场座谈会，</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">主题覆盖研发、支付、临床、资本、国际化。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">参会的阵容：院士、药企、社保基金、中投公司、地方政府……</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">几乎是全产业链。</span></p><p><br/></p><img src=\\\":/d03477bd85cd4b41bfa60522d26e7aad\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">这一系列动作释放的信号很清晰：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">政策拐点，已经出现。</span></b></span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">3、业绩拐点即将到来</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">接下来，对医疗器械板块来看，</span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">Q3可能就是业绩拐点。</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">从订单端看：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">自</span>24Q4起，医疗新基建+设备更新贷款双轮驱动，</p><p><br/></p><p>CT、MR、内镜等大额招标量已经环比转正。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">考虑到从中标到收入确认通常滞后</span></span><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">2–3个季度，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">上市公司的订单预计将在</span></span><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">Q3报表集中释放。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">非设备领域也是同样：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">家用器械龙头的高库存已经出清；</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">高值耗材赛道（电生理、心血管介入）手术量快速回升；</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">叠加去年低基数，</span><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">Q3极有可能成为业绩反转点。</span></p><p><br/></p><img src=\\\":/eff76f96bc904ef6ba686a7af7937143\\\" type=\\\"image/gif\\\" data-filename=\\\"640.gif\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-size: 20px;\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(123, 12, 0);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">4.0</span></b></span></span></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">新的成长空间：国产替代</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">+</span></b><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">出海</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">医疗器械的机会，不仅仅是估值修复。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">更关键的是，它正在找到新的成长逻辑：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">短期，设备更新触底反弹；</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">中期，国产替代加速推进；</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">长期，出海打开更大空间。</span></b></span></p><p><br/></p><img src=\\\":/4f19536c09f94eb6b982aad4acfcade2\\\" type=\\\"image/gif\\\" data-filename=\\\"640.gif\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">1、国产替代</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">一个强催化剂，来自反制政策。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">今年</span>6月，欧盟限制中国医疗器械参与招标。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">一个月后，财政部迅速出台反制措施：</span></p><p><br/></p><p>4500万元以上的医疗器械采购项目，</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">欧盟来源组件占比<b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">不得超过</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">50%。</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">要知道，</span>2023年中国自欧盟进口医疗器械<span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">超</span></b></span><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">1000亿元，</span></b></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">占比接近</span>43%。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">这块缺口，必然会被国产替代填补。</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">这不仅意味着市场份额转移，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">也会推动本土企业的创新和升级。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">2、出海</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">全球医疗器械市场规模</span>6000亿美元，中国只占1/5。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">影像、</span>IVD、高耗材三大板块，海外市场是国内的3–8倍。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">国产器械龙头近年来在海外纷纷突破，不断拿证、建厂。</span></p><p><br/></p><img src=\\\":/beaa0a24b4654c40b965d79aa6bf90b1\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">出海，不仅仅能够应对国内的集采压力，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">更重要的是，海外真的香：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">同款支架，国内集采价</span>800元，欧洲能卖3000元；</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">同款监护仪，国内</span>6万，中东/拉美能卖到9–10万。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">毛利率差</span>10–20个百分点，完全能对冲国内集采的压价。</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">这两年，上市公司的海外收入占比会持续提高，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">每年能带来不小的额外业绩弹性。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">一句话：</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">从“赚中国的钱”，到“赚世界的钱”，</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">这是未来五年医疗器械最大的β。</span></b></span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">所以，站在今天，医疗器械这个板块性价比越来越高。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">其实，聪明的资金已经嗅到了机会。</span></p><p><br/></p><p>7月以来，资金疯狂涌入这个板块，</p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">以行业最大的</span>ETF为例，最近一个月，基金份额翻了一番。</p><p><br/></p><img src=\\\":/64d0220d368e4e879d3f4218f7f40c7f\\\" type=\\\"image/png\\\" data-filename=\\\"640.png\\\" style=\\\"--en-marks:%7B%22align%22%3A%22center%22%7D;--en-uploadstate:uploaded;\\\" width=\\\"auto\\\"/><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">这在一定程度上，已经说明了问题。</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">我们的医药组合，也同时完成调仓，布局了这个板块。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">今天的医疗器械，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">正处在那个“还没有被市场完全发现”的阶段。</span></b></span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">提前布局，可能不会立刻见效，</span></p><p><br/></p><p><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\">但一旦行情启动，回头看，就是极佳的位置。</span></p><p><br/></p><p><br/></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgba(0,0,0,0.9);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">----------------</span></span></span></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><br/></p><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"color: rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">关键文章：</span></span></div><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876999&amp;idx=1&amp;sn=28f74aab9a19a4f07ad1b13af09340e7&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">牛市，已经进入第二阶段</span></span></a></div><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877057&amp;idx=1&amp;sn=4d7b7838f996b50ee1617201c32df0e0&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">关于基金跟投7个关键问题</span></span></a></div><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgba(0,0,0,0.9);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">基金跟车关注：</span></b></span></span></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><br/></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgba(0,0,0,0.9);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">最新赛道复盘：</span></b></span></span></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><br/></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876617&amp;idx=1&amp;sn=84b62f1afff6fbbdcc4308420bf5d994&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">1、银行还能不能买？（最后部分，7.14复盘）</span></b></span></span></a></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876565&amp;idx=1&amp;sn=6fa55e55bc37ccb1672f906370a84b1e&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">2、消费机会到底如何？</span></b></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">（7.7复盘）</span></b></span></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876495&amp;idx=1&amp;sn=8cd0e9a256fb1a8e60092ae307697722&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">3、创新药，有没有见顶？</span></b></span></span></a><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><b><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">(7.1复盘)</span></b></span></p><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876643&amp;idx=1&amp;sn=34b0d250b8b65194a5d1641856b2c9ae&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">4、恒生科技怎么样？</span></span></a><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">（后半部分，7.15复盘）</span></div><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876665&amp;idx=1&amp;sn=b882b54e9d651e71617db172894b7c6d&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">5、A股“红利”最新复盘（7.15复盘）</span></span></a></div><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877050&amp;idx=1&amp;sn=ea8b15a71dcc3172102b41155067b977&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">A股红利复盘更新（8.7最新）</span></span></a></div><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876691&amp;idx=1&amp;sn=148d800ffe9719b2b7c5f4eace162af6&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">6、人工智能（AI）深度解读</span></span></a><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">（7.17复盘）</span></div><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><br/></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876752&amp;idx=1&amp;sn=c5124540970eb1e6dc069ada97c69694&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><b><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">7、半导体最新分析（7.21复盘）</span></b></span></span></a></p><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876826&amp;idx=1&amp;sn=4d23c008aa06cc5524f55357c5cd6440&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">8、机器人赛道，未来会怎么样？（（7.24复盘）</span></span></a></div><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876883&amp;idx=1&amp;sn=80412561668265d677284778a5e59749&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">9、光伏怎么了？（7.28复盘）</span></span></a></div><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649876958&amp;idx=1&amp;sn=fc57fbc8d176c2abd02909ebb3069218&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">10、白酒的明天，还会好吗？（7.31复盘）</span></span></span></a></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877028&amp;idx=1&amp;sn=7431aca3a66b76aee6f9071b34cca08d&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">11、军工，到底怎么样？（8月5号复盘）</span></span></span></a></p><div style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><a href=\\\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MzEzNTAxNA==&amp;mid=2649877111&amp;idx=1&amp;sn=cb494094200225635676bd4ee73d6c0b&amp;scene=21#wechat_redirect\\\" rev=\\\"en_rl_none\\\" target=\\\"_blank\\\"><span style=\\\"color: rgb(87, 107, 149);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">12、牛市来了，券商怎么投？（8月13号复盘）</span></span></a></div><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(123, 12, 0);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">希望网叔</span><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">分析复盘哪些赛道，可以踊跃留言</span>。</span></span></p><p style=\\\"text-align:justify;background-color:rgb(255, 255, 255);color:rgba(0, 0, 0, 0.9);\\\"><span style=\\\"font-family: 宋体;\\\"><span style=\\\"color: rgb(123, 12, 0);\\\"><span style=\\\"font-weight: 400;\\\">提到多的，</span><span style=\\\"font-weight: bold;\\\">可以纳入每周的投票</span>，投票多的，<span style=\\\"font-weight: bold;\\\">后面会做深入分析</span>。</span></span></p></span>\\\n</div></body></html>\\u0000\"]],\"start1\":0,\"start2\":0,\"length1\":0,\"length2\":29897}]"
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